网络炒股杠杆平台折射了市场理念在科技投资与传统行业投资之间的碰撞

　　■记者观察

　　当寒武纪股价超越贵州茅台

　　◎记者赵明超

　　对于近期的A股市场来说，最受关注的，莫过于“科技新贵”寒武纪股价超越贵州茅台。

　　具体来看，8月27日午后，寒武纪持续走强，盘中拉涨近10%，股价于13时38分最高触及1464.98元，超越贵州茅台的1460.93元。8月28日，寒武纪再涨15.73%，股价报收1587.91元，大幅超越贵州茅台的1446.1元。

　　从寒武纪过去一段时间的表现看，其股价今年8月的涨幅超过110%，过去3年的涨幅超24倍。与之相对照的是，贵州茅台过去5年内股价呈震荡态势。

　　从上市公司的特征看，寒武纪是“科技新贵”，贵州茅台则是传统消费股的代表，当二者被拿来比较时，折射了市场理念在科技投资与传统行业投资之间的碰撞。前者被视为科技成长龙头股，吸引了大量资金持续追捧，尽管当前估值很高，但投资者更看重的是未来的前景；后者被视为传统行业的代表，尽管企业护城河深厚，自由现金流充足，依然难以吸引投资者买入。

　　从投资角度看，传统消费行业估值侧重于盈利稳定性、品牌护城河和分红能力，科技行业估值更关注成长性、技术壁垒和市场空间。在当前科技成长风格主导的市场环境里，新老资产的估值体系正在被重构，资金持续从传统行业流入科技成长领域。

　　在A股市场，有一个现象很有意思：历史上那些股价超越贵州茅台的上市公司，后来的股价都会被茅台反超，不少都步入了漫长的下跌。包括海普瑞、全通教育、安硕信息、暴风集团等，股价都曾短暂超越贵州茅台，但事后均被证明是“昙花一现”。

　　上述股价曾超越贵州茅台的公司，大多缺乏实实在在的业绩支撑。从寒武纪的表现看，其最新业绩呈爆发式增长态势，叠加政策红利驱动，这也是被投资者认为“这次不一样”的重要原因。

　　回到投资的起点，不妨再来分析一下这些公司，找出让投资者亏钱的共性因素。

　　从历史行情看，股价短暂超越贵州茅台的公司，大多是基于各种“故事”和概念的炒作，在2015年的行情中，全通教育被视为“互联网+教育”的代表，市值曾超过行业龙头新东方，安硕信息被视为互联网金融概念股，但这些公司缺乏业绩基本面的支撑，披着新兴技术的外衣，讲述着改变世界的故事，股价一飞冲天。而后又全部被打回原形。

　　从本质看，投资最大的风险是本金损失，最有可能让投资者损失更多本金的行为，莫过于买到披着“漂亮外衣”的概念股，这些迎风起舞的公司，顶着绚丽多彩的概念，股价高高在上，却依然吸引大量投资者买入，当市场风格变化时，这些公司的股价就会下跌，给投资者造成损失。

　　当前的A股市场，正在加速拥抱“硬科技叙事”，但高估值与波动并存，理性看待技术迭代周期与商业落地节奏，仍是穿越市场周期的关键。对于投资者来说，要认识自己的投资策略和风险承受能力，既要看到良好的前景，也要认识到过程的复杂性。

　　巴菲特曾说，投资有两条原则：第一原则是永远不要亏钱，第二原则是记住第一原则。这句话看似玩笑，却强调了避免本金损失的重要性。事实上，成功的投资者，是能够持续生存下来并保持本金安全的人。